สิ่งที่ธนาคารแห่งหนึ่งในเจนีวาทำ หลังธนาคารแห่งชาติสวิสยกเลิกอัตราขั้นต่ำของยูโร และเหตุใดแทบไม่มีใครสังเกตเห็น
เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม 2026 ธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) เผยแพร่สรุปการหารือเชิงนโยบายประจำเดือนกันยายน มีประโยคหนึ่งที่พาผมย้อนกลับไปวันที่ 15 มกราคม 2015 ทันที: “ในสภาวการณ์ปัจจุบัน ไม่จำเป็นต้องมีความพร้อมเพิ่มขึ้นในการเข้าแทรกแซงอีกต่อไป” เอกสารฉบับเดียวกันยังระบุว่า ความผันผวนที่ต่ำของฟรังก์สวิสทำให้ฟรังก์น่าสนใจมากขึ้นในฐานะสกุลเงินที่ใช้กู้ยืมเพื่อทำ carry trade
ตลาดสงบ นักเทรดกู้ฟรังก์เพราะไม่มีอะไรเคลื่อนไหว ธนาคารกลางบอกทุกคนว่าสบายใจ ผมไม่ใช่ผู้วิเศษด้านค่าเงิน และผมไม่ได้ทำนายอะไรทั้งสิ้น แต่ครั้งล่าสุดที่ฟรังก์ดูเงียบสงบขนาดนี้ และทุกคนรู้สึกปลอดภัยขนาดนี้ เรื่องไม่ได้จบลงอย่างนุ่มนวล นี่จึงเป็นจังหวะที่ดีที่จะเล่าเรื่องที่แทบไม่มีใครเคยเล่า
วันที่ฟรังก์แตก
วันที่ 15 มกราคม 2015 เวลา 10:30 น. ธนาคารแห่งชาติสวิสยกเลิกอัตราขั้นต่ำ 1.20 ฟรังก์ต่อยูโร ที่ตรึงไว้ตั้งแต่ปี 2011 ภายในไม่กี่นาที ฟรังก์แข็งค่าขึ้นเกือบ 30% ไม่มีใครอยู่อีกฝั่งของการซื้อขาย คำสั่ง stop-loss ถูกจับคู่ห่างจากจุดที่ลูกค้าตั้งไว้มาก และบัญชีเทรดหลายพันบัญชีปิดวันด้วยยอดติดลบ
พูดอีกอย่างคือ ลูกค้าที่เชื่อว่าจะเสียได้อย่างมากแค่เงินฝาก ตื่นขึ้นมาพบว่าตัวเองเป็นหนี้โบรกเกอร์ บางคนเป็นหนี้มากกว่าเงินที่เคยฝากไว้ทั้งหมด
บิลมาถึงอย่างรวดเร็ว Alpari UK เข้าสู่กระบวนการพิทักษ์ทรัพย์ในวันรุ่งขึ้น FXCM มียอดติดลบของลูกค้าราว 225 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และต้องรับเงินกู้กู้ภัย 300 ล้านดอลลาร์จาก Leucadia ในสวิตเซอร์แลนด์ Swissquote ตั้งสำรองไว้ 25 ล้านฟรังก์ นั่นคือข่าวพาดหัว และมันอยู่บนหน้าหนังสือพิมพ์นานหลายสัปดาห์
สิ่งที่ Dukascopy ทำ
วันที่ 19 มกราคม 2015 สี่วันหลังเกิดเหตุ Dukascopy Bank ในเจนีวาออกแถลงการณ์สั้นๆ สัญญากับลูกค้าและกฎเกณฑ์ที่ธนาคารอยู่ภายใต้การกำกับ อนุญาตให้เรียกเก็บยอดติดลบจากลูกค้าได้ แต่ธนาคารตัดสินใจไม่ทำ ตามถ้อยคำของธนาคารเอง นี่คือ “การตัดสินใจเป็นกรณีพิเศษ” ที่จะปลดลูกค้าจากภาระต้องชดใช้ยอดเหล่านั้น
มีสองรายละเอียดที่สำคัญกว่าพาดหัว ข้อแรก ธนาคารระบุว่าไม่ได้ยกเลิกหรือปรับราคาให้แย่ลงสำหรับการซื้อขายใดๆ ที่เกิดขึ้นในวันที่ 15 มกราคม ราคาที่คุณได้ คือราคาที่คุณได้จริง ข้อสอง ธนาคารเชิญชวนให้ทั้งอุตสาหกรรมทำแบบเดียวกัน เพื่อฟื้นความเชื่อมั่นของลูกค้า
ผมขอพูดตรงๆ ถ้าตอนนั้นผมไม่ได้ใกล้ชิดกับทีมงานของ Dukascopy ผมคงไม่เคยได้ยินเรื่องนี้เลย และผมเดาว่าคุณส่วนใหญ่ก็เช่นกัน
เพื่อความโปร่งใส ผมไม่ได้ถือหุ้น Dukascopy แม้แต่หุ้นเดียว ไม่มีแม้แต่บัญชีที่นั่น และไม่มีใครจ่ายเงินให้ผมเขียนบทความนี้ ผมเคยให้สัมภาษณ์ทาง Dukascopy TV หลายครั้งในช่วงหลายปี เหมือนคนในวงการอีกมากในเวลานั้น ไม่มีใครจ่ายเงินให้ใคร ผมแค่คิดว่าการทำสิ่งที่ถูกต้องควรได้รับบทความอย่างน้อยสักบทความหนึ่ง
คนอื่นทำอะไร
ตรงนี้ผมต้องแก้ความจำของตัวเอง Dukascopy ไม่ได้เป็นรายเดียวที่ยกหนี้ให้ลูกค้า ภายในวันที่ 22 มกราคม Finance Magnates ได้รวบรวมรายชื่อโบรกเกอร์ฟอเร็กซ์รายย่อยหลายสิบรายที่ประกาศว่าจะยกเว้นยอดติดลบ ในจำนวนนี้มี OANDA, FxPro, eToro และ AvaTrade ผมเดาว่าหลายรายทำเพราะเหตุผลง่ายๆ คือ การไล่ตามหนี้ก้อนเล็กนับพันรายในหลายประเทศ มีต้นทุนสูงกว่าเงินที่จะได้คืน
บางรายเลือกทางตรงกันข้าม และนี่คือจุดที่น่าสนใจ:
- Interactive Brokers บันทึกผลขาดทุนราว 121 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2015 และหลายปีต่อมายังคงระบุว่ากำลังติดตามทวงหนี้เหล่านั้นอย่างต่อเนื่อง
- Saxo Bank ยืนยันการซื้อขายที่ราคาหนึ่งในเช้าวันที่ 15 มกราคม แล้วแก้ไขราคาในอีกหลายชั่วโมงต่อมาเป็นอัตราที่แย่กว่ามาก ลูกค้าชาวอังกฤษรายหนึ่งเปลี่ยนจากยอดบวกราว 41,000 ปอนด์ เป็นยอดติดลบราว 739,000 ปอนด์ ในปี 2017 ผู้ตรวจการด้านการเงินของสหราชอาณาจักร (Financial Ombudsman) สั่งให้บริษัทลูกของ Saxo ในอังกฤษคืนสถานะเดิมให้ลูกค้ารายนี้ ส่วนหน่วยงานกำกับของเดนมาร์กเห็นว่าวิธีปรับราคาของ Saxo ยอมรับได้ แต่ตำหนิใน 2 ประเด็น
- FXCM ประกาศเมื่อวันที่ 28 มกราคม ว่าจะยกเว้นยอดติดลบให้ลูกค้าราว 90% และเฉพาะในบางประเทศเท่านั้น
สิ่งที่ทำให้ Dukascopy โดดเด่นจึงไม่ใช่การยกหนี้ แต่เป็นองค์ประกอบทั้งหมดรวมกัน: เป็นธนาคารสวิส ไม่ใช่โบรกเกอร์นอกชายฝั่งรายเล็ก ยกหนี้ให้ลูกค้าที่ติดลบทุกราย ไม่ใช่แค่บางเปอร์เซ็นต์ ใช้เวลาสี่วัน ไม่ใช่สองสัปดาห์ และไม่มีการปรับราคาการซื้อขายย้อนหลังแม้แต่รายการเดียว ส่วน Saxo ซึ่งเป็นธนาคารเช่นกัน ทำตรงกันข้ามในประเด็นสุดท้ายนี้
ทำไมไม่มีใครชื่นชม
แล้วทำไมธนาคารที่ทำได้ดีกว่าคนส่วนใหญ่ถึงไม่ได้รับเสียงปรบมือ ผมเห็นห้าเหตุผล และไม่มีข้อไหนเกี่ยวกับ Dukascopy มากนัก
- ไม่มีใครเขียนข่าวเรื่องเครื่องบินที่ลงจอดอย่างปลอดภัย โบรกเกอร์ที่ล้มละลายสร้างความเสียหายให้คนนับหมื่น นั่นคือข่าว ธนาคารที่แบกรับความเสียหายของลูกค้าอย่างเงียบๆ ก็แค่ทำหน้าที่ของตัวเอง นักข่าวได้เงินเดือนเพื่อหาไฟไหม้ ไม่ใช่เพื่อนับบ้านที่ไม่ได้ไหม้
- ชื่อหายไปในรายชื่อยาว ภายในสัปดาห์เดียว โบรกเกอร์หลายสิบรายประกาศยกหนี้ในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง ชื่อ Dukascopy กลายเป็นหนึ่งบรรทัดในหกสิบบรรทัด เมื่อทุกคนบอกว่าตัวเองใจกว้าง ก็ไม่มีใครโดดเด่น แม้แต่รายที่ใจกว้างโดยไม่มีเงื่อนไขซ่อนอยู่ในตัวอักษรเล็กๆ
- มันดูเหมือนการประชาสัมพันธ์ช่วงวิกฤต ท่ามกลางความตื่นตระหนก ทุกบริษัทต่างออกแถลงการณ์ปลอบใจ สำหรับคนที่ไม่ได้เป็นลูกค้า แถลงการณ์อีกฉบับที่บอกว่า “เรามั่นคงและเราดูแลคุณ” ก็ฟังดูเหมือนฉบับอื่นๆ
- การชมโบรกเกอร์ดูเหมือนโฆษณา นักข่าวการเงินที่เขียนว่า “ธนาคารนี้ทำสิ่งที่ถูกต้อง” เสี่ยงถูกกล่าวหาว่าทำการตลาดให้ หน่วยงานกำกับก็ไม่แจกเหรียญรางวัล หน้าที่ของพวกเขาคือลงโทษสิ่งที่ผิดพลาด ไม่ใช่ปรบมือให้สิ่งที่ถูกต้อง
- ความแตกต่างอยู่ในรายละเอียด “ไม่มีการปรับราคาย้อนหลังแม้แต่รายการเดียว” และ “ลูกค้าทุกราย ไม่ใช่ 90%” คือประเด็นที่สำคัญ และก็คือประเด็นที่หายไปเมื่อข่าวถูกตัดเหลือสามย่อหน้า
ยังมีเหตุผลข้อที่หก ซึ่งฟังไม่ค่อยดีนัก Dukascopy เป็นธนาคารขนาดกลางในเจนีวา ไม่ใช่ยักษ์ใหญ่ในลอนดอนที่มีฝ่ายประชาสัมพันธ์พร้อมโทรหานักข่าวตลอดเวลา ในโลกการเงินก็เหมือนที่อื่น เสียงที่ดังที่สุดไม่ได้เป็นเสียงที่ซื่อสัตย์ที่สุดเสมอไป
สามปีต่อมา สิ่งนี้กลายเป็นกฎหมาย
คำชมที่ดีที่สุดที่ Dukascopy ได้รับมาจากหน่วยงานกำกับ และพวกเขาไม่เคยเอ่ยชื่อธนาคารเลย ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2018 หน่วยงานกำกับตลาดหลักทรัพย์และตลาดการเงินแห่งยุโรป (ESMA) กำหนดให้การคุ้มครองยอดติดลบเป็นข้อบังคับ เป็นรายบัญชี สำหรับลูกค้ารายย่อยที่ซื้อขาย CFD ในสหภาพยุโรป พูดง่ายๆ คือ ลูกค้ารายย่อยไม่สามารถขาดทุนเกินกว่าเงินที่มีอยู่ในบัญชีได้อีกต่อไป
สิ่งที่ธนาคารแห่งหนึ่งในเจนีวาทำโดยสมัครใจในเดือนมกราคม 2015 วันนี้โบรกเกอร์ทุกรายที่ให้บริการลูกค้ารายย่อยในยุโรปต้องทำตามกฎหมาย ฝรั่งเศสมีสำนวนว่า “ยามลำบากจึงรู้ว่าใครคือเพื่อนแท้” หน่วยงานกำกับได้เรียนรู้เรื่องนี้ในวันที่ 15 มกราคม 2015 และเขียนมันลงไปในกฎ
ความหมายสำหรับคุณ หากกำลังเลือก ก่อตั้ง หรือซื้อกิจการโบรกเกอร์
ถ้าคุณเป็นนักเทรด อย่าอ่านแค่ข่าว ข่าวบอกคุณว่าใครล้ม แต่แทบไม่เคยบอกว่าใครทำตัวดี ถามโบรกเกอร์ว่าเขาทำอะไรในวันที่ 15 มกราคม 2015 ถ้าตอนนั้นยังไม่มีโบรกเกอร์รายนี้ ให้อ่านว่าสัญญาของเขาระบุไว้อย่างไรสำหรับวันที่ธนาคารกลางแห่งต่อไปสร้างความประหลาดใจให้ทุกคน และเขาสามารถแก้ไขการซื้อขายของคุณหลังจากยืนยันไปแล้วได้หรือไม่ เชื่อผมเถอะ วันนั้นจะมาถึง
ถ้าคุณกำลังก่อตั้งหรือซื้อกิจการโบรกเกอร์ บทเรียนนี้ใช้ในอีกด้านหนึ่ง เงื่อนไขการให้บริการ การป้องกันความเสี่ยง เงินกองทุนสำรอง และผู้ให้สภาพคล่อง คือสิ่งที่ตัดสินว่าคุณจะเป็น Dukascopy หรือ Alpari ในวิกฤตครั้งหน้า ใบอนุญาตเปิดประตูให้คุณ แต่สิ่งที่คุณทำในวันที่แย่ที่สุดตัดสินว่าลูกค้าจะกลับเข้ามาอีกหรือไม่
แหล่งข้อมูล
- SNB: Monetary policy assessment of September 2026, summary of discussion
- Finance Magnates: Swiss bank Dukascopy will reimburse traders with negative balances
- investingLive (ForexLive): Dukascopy clears negative client balances
- Finance Magnates: Brokers forgiving negative balances following the CHF crisis
- Swissinfo: FXCM faces losses as Swiss shock leaves Alpari UK insolvent
- Finance Magnates: Swissquote sets aside CHF 25 million
- CNBC: FXCM to forgive most clients for negative balances
- FinanceFeeds: Interactive Brokers continues to collect debts from the SNB event
- Finance Magnates: UK Financial Ombudsman rules against Saxo in SNB dispute
- Saxo Bank: Reprimands by the Danish FSA
- ESMA: Final product intervention measures on CFDs and binary options
กำลังก่อตั้ง ขอใบอนุญาต หรือซื้อกิจการโบรกเกอร์อยู่ใช่ไหม คุยกับเราก่อนลงนาม เราช่วยลูกค้าก่อตั้ง ขอใบอนุญาต และซื้อกิจการโบรกเกอร์ สถาบันการชำระเงิน และธนาคาร และเราตรวจสอบประเด็นเหล่านี้โดยตรง ได้แก่ เงื่อนไขกับลูกค้า สภาพคล่อง เงินกองทุน และสิ่งที่จะเกิดขึ้นในวันที่แย่ที่สุด ติดต่อเราที่ thailand@fintechlex.com หรือ WhatsApp +41 787 983 770
Rene-Philippe
