สวิตเซอร์แลนด์ตั้งอยู่ใจกลางยุโรป แต่ไม่ได้อยู่ในสหภาพยุโรป สำหรับธุรกิจส่วนใหญ่ นั่นเป็นเพียงรายละเอียด แต่สำหรับสเตเบิลคอยน์ นั่นคือหัวใจของเรื่องทั้งหมด
นับตั้งแต่มี MiCA ซึ่งเป็นกฎระเบียบด้านคริปโตของสหภาพยุโรป สหภาพยุโรปได้กำหนดว่าสเตเบิลคอยน์ใดบ้างที่สามารถเสนอขายและซื้อขายได้ภายในพรมแดนของตน สวิตเซอร์แลนด์ยังไม่ได้ทำตาม – อย่างน้อยก็ยังไม่ใช่ตอนนี้ ผลที่ได้คือพรมแดนที่ทำงานทั้งสองทิศทาง: เหรียญบางตัวกำลังถูกผลักออกจากสหภาพยุโรปแต่ยังถือครองได้ในสวิตเซอร์แลนด์ ขณะที่เหรียญสวิสไม่สามารถเดินเข้าสู่สหภาพยุโรปได้ง่าย ๆ ต่อไปนี้คือวิธีการทำงาน และความหมายต่อธุรกิจของคุณ
1. ฝั่งสหภาพยุโรป: ใบอนุญาตเดียว หรือประตูทางออก
ภายใต้ MiCA สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับสกุลเงินทางการสกุลเดียวถือเป็นโทเคนเงินอิเล็กทรอนิกส์ (e-money token) ไม่มีผู้ใดสามารถเสนอขายต่อสาธารณะหรือนำเข้าซื้อขายในสหภาพยุโรปได้ เว้นแต่ผู้ออกจะได้รับอนุญาตในสหภาพยุโรปในฐานะธนาคารหรือสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ (มาตรา 48 MiCA) ไม่มีใบอนุญาต ก็ไม่มีตลาด
นี่คือเส้นแบ่งที่แยกเหรียญดอลลาร์รายใหญ่สองตัวออกจากกัน:
- USDC: Circle ถือใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ในฝรั่งเศส USDC จึงสอดคล้องกับ MiCA และหมุนเวียนบนแพลตฟอร์มในสหภาพยุโรปได้
- USDT: Tether ไม่ได้ขอรับอนุญาตตาม MiCA แพลตฟอร์มในสหภาพยุโรปจึงทยอยถอด USDT ออกจากการซื้อขายตั้งแต่ปี 2025
เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม 2026 หน่วยงานหลักทรัพย์และตลาดแห่งยุโรป (ESMA) ได้ก้าวไปอีกขั้น ผู้ให้บริการคริปโตที่ได้รับอนุญาตต้องหยุดให้บริการทั้งหมดในสเตเบิลคอยน์ที่ไม่สอดคล้องกับ MiCA แก่ลูกค้าในสหภาพยุโรป – ทั้งการซื้อขาย การแลกเปลี่ยน การรับฝาก การโอน การให้คำแนะนำ และการบริหารพอร์ตการลงทุน – และต้องปิดสถานะที่เหลือภายในสามเดือน คือภายในวันที่ 8 มกราคม 2027 เหลือเพียงบริการเพื่อปิดบัญชี ได้แก่ การถอน การแปลง และการชำระบัญชี Coinbase ไม่รอ: ลูกค้าในเขตเศรษฐกิจยุโรปต้องถอน USDT ภายในวันที่ 30 ตุลาคม 2026 มิฉะนั้นจะถูกแปลงเป็น USDC
ประเด็นหนึ่งที่คนมักมองข้าม: MiCA กำกับดูแลผู้ออกและผู้ให้บริการ ไม่ใช่ผู้ถือ ผู้มีถิ่นที่อยู่ในสหภาพยุโรปที่เก็บ USDT ไว้ในกระเป๋าเงินของตนเองไม่ได้ทำผิดกฎหมาย เพียงแต่ไม่มีผู้ให้บริการที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเหลือให้ติดต่อด้วย
2. USDT และ USDC เข้าสู่สวิตเซอร์แลนด์
สวิตเซอร์แลนด์ไม่ได้ผูกพันตาม MiCA และกฎหมายสวิสไม่ได้ห้าม USDT ปัจจุบัน บริษัทสวิสที่ถือครอง แลกเปลี่ยน หรือโอนสเตเบิลคอยน์ให้ลูกค้า ถือเป็นตัวกลางทางการเงินตามกฎหมายป้องกันการฟอกเงิน ในทางปฏิบัติ หมายถึงการเป็นสมาชิกองค์กรกำกับดูแลตนเอง (SRO) – หรือใบอนุญาตจาก FINMA สำหรับกิจกรรมแบบธนาคาร ผู้ให้บริการสวิสจึงยังเสนอ USDT ได้ และหลายรายก็ทำเช่นนั้น
สิ่งนี้กำลังจะเปลี่ยนไป การปฏิรูปที่คณะมนตรีสหพันธ์ (Federal Council) เปิดรับฟังความคิดเห็นในเดือนตุลาคม 2025 (ยังไม่ได้เสนอต่อรัฐสภา) สร้างใบอนุญาตใหม่สองประเภท: ใบอนุญาตสถาบันตราสารการชำระเงินสำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์สวิส และใบอนุญาตสถาบันคริปโตสำหรับผู้ให้บริการคริปโต ตามร่างกฎหมาย สเตเบิลคอยน์ต่างประเทศ เช่น USDT หรือ USDC จะถือเป็นสินทรัพย์คริปโต บริษัทสวิสที่ถือครองหรือซื้อขายให้ลูกค้าจะต้องมีใบอนุญาตสถาบันคริปโต – การเป็นสมาชิก SRO จะไม่เพียงพออีกต่อไป เราอธิบายการแบ่งนี้ไว้ใน ใบอนุญาตใหม่สองประเภทของสวิตเซอร์แลนด์.
ดังนั้นในตอนนี้สวิตเซอร์แลนด์ยังเปิดอยู่ภายใต้ระบบ SRO ภายใต้การปฏิรูป ประตูยังคงเปิด แต่ต้องแลกด้วยใบอนุญาตจาก FINMA
3. กับดัก: การให้บริการลูกค้าในสหภาพยุโรปจากสวิตเซอร์แลนด์
นี่คือจุดที่บริษัทสวิสเข้าใจผิด การอยู่นอก MiCA ไม่ได้หมายความว่าคุณจะให้บริการลูกค้าในสหภาพยุโรปได้ตามใจ บริษัทนอกสหภาพยุโรปจะให้บริการคริปโตแก่ลูกค้าในสหภาพยุโรปได้ก็ต่อเมื่อลูกค้าติดต่อเข้ามาเองโดยความริเริ่มของตนแต่ผู้เดียว – หลัก reverse solicitation ตามมาตรา 61 MiCA และข้อยกเว้นนี้แคบมาก:
- ห้ามทำการตลาด โฆษณา หรือแคมเปญที่มุ่งเป้าลูกค้าในสหภาพยุโรป ไม่ว่าโดยตรงหรือผ่านบุคคลที่สาม
- ครอบคลุมเฉพาะบริการที่ลูกค้าขอ ไม่ใช่ประตูเปิดกว้างให้ขายบริการอื่นเพิ่มเติม
- หน่วยงานกำกับดูแลในสหภาพยุโรปตีความอย่างเคร่งครัด และ ESMA ได้ประกาศเช่นนั้นต่อสาธารณะ
พูดง่าย ๆ: แพลตฟอร์มสวิสที่เสนอ USDT ให้ลูกค้าของตนเองไม่มีปัญหา แต่แพลตฟอร์มสวิสที่ลงโฆษณา Google ในเยอรมนีเพื่อเสนอ USDT ให้คนเยอรมัน กำลังหาเรื่องใส่ตัว – ยิ่งในตอนนี้ที่ผู้ให้บริการในสหภาพยุโรปเองต้องเลิกให้บริการเหรียญนี้
4. เหรียญสวิสที่ออกไปข้างนอก
คราวนี้มาดูอีกทิศทางหนึ่ง สมมติว่าคุณออกสเตเบิลคอยน์สกุลฟรังก์สวิสจากสวิตเซอร์แลนด์ ความต้องการมีอยู่จริง: ฟรังก์เป็นสกุลเงินปลอดภัย และเหรียญฟรังก์ที่ได้รับอนุญาตอย่างถูกต้องน่าจะขายได้ดีมาก แต่คุณไม่สามารถเสนอขายต่อสาธารณะในสหภาพยุโรป หรือนำเข้าจดทะเบียนบนแพลตฟอร์มในสหภาพยุโรปได้ เว้นแต่ผู้ออกจะเป็นธนาคารหรือสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่ได้รับอนุญาตในสหภาพยุโรป สถานะในสวิตเซอร์แลนด์ – วันนี้คือการเป็นสมาชิก SRO พร้อมหนังสือค้ำประกันจากธนาคารสวิส พรุ่งนี้คือใบอนุญาตสถาบันตราสารการชำระเงิน – ไม่มีผลในสหภาพยุโรป ระหว่างสวิตเซอร์แลนด์กับสหภาพยุโรปไม่มีระบบ passport สำหรับเรื่องนี้
ตลาดได้ข้อสรุปแล้ว ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 AllUnity ซึ่งเป็นกิจการร่วมค้าของ DWS, Flow Traders และ Galaxy ได้ประกาศ CHFAU ซึ่งเป็นโทเคนเงินอิเล็กทรอนิกส์สกุลฟรังก์ที่ออกภายใต้ MiCA – จากเยอรมนี เหรียญฟรังก์ที่สร้างในสหภาพยุโรป เพื่อขายในสหภาพยุโรป
ดังนั้น หากคุณต้องการเข้าถึงทั้งสองตลาด คุณมีสามทางเลือก:
| ทางเลือก | ความหมาย | ข้อแลกเปลี่ยน |
|---|---|---|
| ผู้ออกในสวิตเซอร์แลนด์เท่านั้น | สถานะสวิส ลูกค้าสวิส ลูกค้าในสหภาพยุโรปเฉพาะกรณี reverse solicitation | ถูกที่สุด แต่ตลาดสหภาพยุโรปส่วนที่เหลือยังปิดอยู่ |
| ผู้ออกในสหภาพยุโรปเท่านั้น | สถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ในประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป ตามกฎ MiCA สำหรับโทเคนเงินอิเล็กทรอนิกส์ | เปิดตลาด 27 ประเทศ แต่สวิตเซอร์แลนด์ถือว่าเป็นเหรียญต่างประเทศ |
| ทั้งสองแบบ | ผู้ออกในสวิตเซอร์แลนด์ บวกบริษัทลูกในสหภาพยุโรปที่ออกโทเคนของตนเอง | เข้าถึงได้เต็มที่ แต่มีสองใบอนุญาต สองชุดทุนสำรอง สองหน่วยงานกำกับดูแล |
สำหรับเส้นทางสหภาพยุโรป คุณไม่จำเป็นต้องเริ่มจากศูนย์ การยื่นขอใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ใช้เวลาหลายเดือน การซื้อสถาบันที่ได้รับอนุญาตและดำเนินงานอยู่แล้วอาจเร็วกว่ามาก ขณะนี้เรามีหนึ่งรายเสนอขาย: ใบอนุญาต EMI เสนอขาย: สถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ในสหภาพยุโรปที่ดำเนินงานอยู่ ฝั่งสวิตเซอร์แลนด์ ใช้หลักเดียวกันกับ บริษัทสวิสที่เป็นสมาชิก SRO ที่เสนอขาย.
ไม่ว่าคุณจะเลือกทางใด ให้แยกกิจกรรมการออกเหรียญไว้ในบริษัทของตนเอง หากแพลตฟอร์มถูกแฮ็กหรือเหรียญประสบปัญหา กลุ่มบริษัทส่วนที่เหลือของคุณจะไม่จมไปด้วย
ความหมายสำหรับคุณ
- หากคุณดำเนินธุรกิจคริปโตในสวิตเซอร์แลนด์: คุณยังเสนอ USDT ได้ แต่อย่าแตะการตลาดในสหภาพยุโรป และเตรียมงบประมาณสำหรับใบอนุญาตสถาบันคริปโตที่การปฏิรูปจะนำมา
- หากคุณเป็นธุรกิจในสหภาพยุโรปที่ถือ USDT: ผู้ให้บริการของคุณจะบังคับให้แปลงหรือถอนภายในวันที่ 8 มกราคม 2027 เป็นอย่างช้า วางแผนไว้ล่วงหน้าดีกว่ารอให้ถูกบังคับ
- หากคุณวางแผนออกสเตเบิลคอยน์: ตัดสินใจก่อนว่าคุณต้องการขายที่ไหน สิ่งนั้นจะกำหนดว่าผู้ออกต้องตั้งอยู่ที่ใด – และทุนสำรองควรอยู่ที่ใด เหตุใดคำถามที่สองจึงสำคัญไม่แพ้คำถามแรก อ่าน สเตเบิลคอยน์ของคุณเป็นสากล แต่ทุนสำรองไม่ใช่: กรณี USDT.
คำถามที่พบบ่อย
USDT ถูกกฎหมายในสวิตเซอร์แลนด์หรือไม่?
ถูกกฎหมาย กฎหมายสวิสไม่ได้ห้าม บริษัทสวิสที่แลกเปลี่ยน โอน หรือถือครอง USDT ให้ลูกค้าต้องปฏิบัติตามกฎหมายป้องกันการฟอกเงิน ซึ่งปัจจุบันมักทำผ่านการเป็นสมาชิก SRO ภายใต้ร่างการปฏิรูป การถือครองหรือซื้อขายให้ลูกค้าจะต้องมีใบอนุญาตสถาบันคริปโตใหม่จาก FINMA
ผู้มีถิ่นที่อยู่ในสหภาพยุโรปยังถือ USDT ได้หรือไม่?
ได้ MiCA กำกับดูแลผู้ออกและผู้ให้บริการ ไม่ใช่ผู้ถือ แต่ผู้ให้บริการคริปโตที่ได้รับอนุญาตในสหภาพยุโรปต้องหยุดให้บริการลูกค้าใน USDT ภายในวันที่ 8 มกราคม 2027 และบางรายออกเร็วกว่านั้น: Coinbase ในวันที่ 30 ตุลาคม 2026
สเตเบิลคอยน์สกุลฟรังก์สวิสขายในสหภาพยุโรปได้หรือไม่?
ผู้ออกในสวิตเซอร์แลนด์ทำเองไม่ได้ หากจะเสนอขายต่อสาธารณะหรือนำเข้าจดทะเบียนบนแพลตฟอร์มในสหภาพยุโรป ผู้ออกต้องเป็นธนาคารหรือสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่ได้รับอนุญาตในสหภาพยุโรป ผู้ออกในสวิตเซอร์แลนด์ให้บริการลูกค้าในสหภาพยุโรปได้เฉพาะเมื่อลูกค้าติดต่อเข้ามาเองเท่านั้น
แพลตฟอร์มสวิสเสนอ USDT ให้ลูกค้าในสหภาพยุโรปได้หรือไม่?
ได้เฉพาะกรณี reverse solicitation ที่แท้จริง: ลูกค้าต้องติดต่อแพลตฟอร์มด้วยความริเริ่มของตนแต่ผู้เดียว การทำการตลาดกับลูกค้าในสหภาพยุโรป ไม่ว่าโดยตรงหรือผ่านบุคคลที่สาม จะทำให้แพลตฟอร์มหลุดออกจากข้อยกเว้น
กำลังวางแผนสเตเบิลคอยน์ หรือใบอนุญาตที่อยู่เบื้องหลัง ไม่ว่าฝั่งใดของพรมแดน? เขียนถึง thailand@fintechlex.com.
อ่านบทความชุดเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์และใบอนุญาตใหม่ทั้งหมด:
- ทำไมสเตเบิลคอยน์ฟรังก์สวิสจึงเป็นธุรกิจที่ยาก: ปัญหาอัตราดอกเบี้ยศูนย์
- สวิตเซอร์แลนด์กับสหภาพยุโรป: ใบอนุญาตสวิสใดตรงกับใบอนุญาตยุโรปใด?
- ใบอนุญาต EMI, MiCA และสเตเบิลคอยน์ในยุโรป: สามระบบ และสิ่งที่ PSD3 เปลี่ยนแปลง
- สเตเบิลคอยน์: เมื่อแม้แต่ธนาคารก็ต้องมีบริษัทลูกที่ได้รับอนุญาตแยกต่างหาก
- สเตเบิลคอยน์ของคุณเป็นสากล แต่ทุนสำรองไม่ใช่: กรณี USDT (บทความคู่กัน)
แหล่งที่มา: ระเบียบ (EU) 2023/1114 (MiCA) มาตรา 48 และ 61; ความเห็นของ ESMA ลงวันที่ 8 ตุลาคม 2026 เรื่องบริการในสเตเบิลคอยน์ที่ไม่สอดคล้องกับ MiCA; ประกาศของ Coinbase ถึงลูกค้าในเขตเศรษฐกิจยุโรป (ตุลาคม 2026); ร่างเพื่อรับฟังความคิดเห็นของคณะมนตรีสหพันธ์ลงวันที่ 22 ตุลาคม 2025 แก้ไขกฎหมายสถาบันการเงิน; กฎหมายป้องกันการฟอกเงิน; แนวปฏิบัติ FINMA 06/2024 เรื่องสเตเบิลคอยน์; ประกาศของ AllUnity ลงวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2026 ข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำทางกฎหมาย
