โดย Rene Philippe Raymond Dubout · · อัปเดต สวิตเซอร์แลนด์ตั้งอยู่ใจกลางยุโรป แต่ไม่ได้อยู่ในสหภาพยุโรป สำหรับธุรกิจส่วนใหญ่ นั่นเป็นเพียงรายละเอียด แต่สำหรับสเตเบิลคอยน์ นั่นคือหัวใจของเรื่องทั้งหมด
นับตั้งแต่มี MiCA ซึ่งเป็นกฎระเบียบด้านคริปโตของสหภาพยุโรป สหภาพยุโรปได้กำหนดว่าสเตเบิลคอยน์ใดบ้างที่สามารถเสนอขายและซื้อขายได้ภายในพรมแดนของตน สวิตเซอร์แลนด์ยังไม่ได้ทำตาม – อย่างน้อยก็ยังไม่ใช่ตอนนี้ ผลที่ได้คือพรมแดนที่ทำงานทั้งสองทิศทาง: เหรียญบางตัวกำลังถูกผลักออกจากสหภาพยุโรปแต่ยังถือครองได้ในสวิตเซอร์แลนด์ ขณะที่เหรียญสวิสไม่สามารถเดินเข้าสู่สหภาพยุโรปได้ง่าย ๆ ต่อไปนี้คือวิธีการทำงาน และความหมายต่อธุรกิจของคุณ
1. ฝั่งสหภาพยุโรป: ใบอนุญาตเดียว หรือประตูทางออก
ภายใต้ MiCA สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับสกุลเงินทางการสกุลเดียวถือเป็นโทเคนเงินอิเล็กทรอนิกส์ (e-money token) ไม่มีผู้ใดสามารถเสนอขายต่อสาธารณะหรือนำโทเคนเข้าซื้อขายบนแพลตฟอร์มในสหภาพยุโรปได้ เว้นแต่ผู้ออกจะได้รับอนุญาตในสหภาพยุโรปในฐานะธนาคารหรือสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ (มาตรา 48 MiCA) ไม่มีใบอนุญาต ก็ไม่มีตลาด
นี่คือเส้นแบ่งที่แยกเหรียญดอลลาร์รายใหญ่สองตัวออกจากกัน:
- USDC: Circle ถือใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ในฝรั่งเศส USDC จึงสอดคล้องกับ MiCA และหมุนเวียนบนแพลตฟอร์มในสหภาพยุโรปได้
- USDT: Tether ไม่ได้ขอรับอนุญาตตาม MiCA แพลตฟอร์มในสหภาพยุโรปจึงทยอยถอด USDT ออกจากการซื้อขายตั้งแต่ปี 2025
เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม 2026 หน่วยงานหลักทรัพย์และตลาดแห่งยุโรป (ESMA) ได้ก้าวไปอีกขั้น ผู้ให้บริการคริปโตที่ได้รับอนุญาตต้องหยุดให้บริการทั้งหมดในสเตเบิลคอยน์ที่ไม่สอดคล้องกับ MiCA แก่ลูกค้าในสหภาพยุโรป – ทั้งการซื้อขาย การแลกเปลี่ยน การรับฝาก การโอน การให้คำแนะนำ และการบริหารพอร์ตการลงทุน – และต้องปิดสถานะที่เหลือภายในสามเดือน คือภายในวันที่ 8 มกราคม 2027 เหลือเพียงบริการที่จำเป็นเพื่อยุติการให้บริการเดิม ได้แก่ การถอน การแปลงสินทรัพย์ และการขายสินทรัพย์เพื่อปิดสถานะ Coinbase ไม่รอ: ลูกค้าในเขตเศรษฐกิจยุโรปต้องถอน USDT ภายในวันที่ 30 ตุลาคม 2026 มิฉะนั้นจะถูกแปลงเป็น USDC
ประเด็นหนึ่งที่คนมักมองข้าม: MiCA กำกับดูแลผู้ออกและผู้ให้บริการ ไม่ใช่ผู้ถือ ผู้มีถิ่นที่อยู่ในสหภาพยุโรปที่เก็บ USDT ไว้ในกระเป๋าเงินของตนเองไม่ได้ทำผิดกฎหมาย เพียงแต่ไม่มีผู้ให้บริการที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเหลือให้ติดต่อด้วย
Swiss VASP: VASP ในสวิตเซอร์แลนด์หมายถึงอะไร
VASP (virtual asset service provider) หรือผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน เป็นคำสากลที่ FATF ใช้เรียกธุรกิจที่แลกเปลี่ยน โอน หรือเก็บรักษาสินทรัพย์คริปโตให้ลูกค้า ในสวิตเซอร์แลนด์ VASP ถือเป็นตัวกลางทางการเงินตามกฎหมายป้องกันการฟอกเงิน ส่วนใหญ่ดำเนินงานผ่านการเป็นสมาชิก SRO และต้องมีใบอนุญาตจาก FINMA เมื่อกิจกรรมล้ำเข้าไปในขอบเขตของธนาคาร การซื้อขายหลักทรัพย์ หรือใบอนุญาตสถาบันคริปโตที่กำลังจะออกมา
2. USDT และ USDC เข้าสู่สวิตเซอร์แลนด์
สวิตเซอร์แลนด์ไม่ได้ผูกพันตาม MiCA และกฎหมายสวิสไม่ได้ห้าม USDT ปัจจุบัน บริษัทสวิสที่ถือครอง แลกเปลี่ยน หรือโอนสเตเบิลคอยน์ให้ลูกค้า ถือเป็นตัวกลางทางการเงินตามกฎหมายป้องกันการฟอกเงิน ในทางปฏิบัติ หมายถึงการเป็นสมาชิกองค์กรกำกับดูแลตนเอง (SRO) – หรือใบอนุญาตจาก FINMA สำหรับกิจกรรมแบบธนาคาร ผู้ให้บริการสวิสจึงยังเสนอ USDT ได้ และหลายรายก็ทำเช่นนั้น
สิ่งนี้กำลังจะเปลี่ยนไป การปฏิรูปที่คณะมนตรีสหพันธ์ (Federal Council) เปิดรับฟังความคิดเห็นในเดือนตุลาคม 2025 (ยังไม่ได้เสนอต่อรัฐสภา) สร้างใบอนุญาตใหม่สองประเภท: ใบอนุญาตสถาบันตราสารการชำระเงินสำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์สวิส และใบอนุญาตสถาบันคริปโตสำหรับผู้ให้บริการคริปโต ตามร่างกฎหมาย สเตเบิลคอยน์ต่างประเทศ เช่น USDT หรือ USDC จะถือเป็นสินทรัพย์คริปโต บริษัทสวิสที่ถือครองหรือซื้อขายให้ลูกค้าจะต้องมีใบอนุญาตสถาบันคริปโต – การเป็นสมาชิก SRO จะไม่เพียงพออีกต่อไป เราอธิบายการแบ่งนี้ไว้ใน ใบอนุญาตใหม่สองประเภทของสวิตเซอร์แลนด์
ดังนั้นในตอนนี้สวิตเซอร์แลนด์ยังเปิดอยู่ภายใต้ระบบ SRO ภายใต้การปฏิรูป ประตูยังคงเปิด แต่ต้องแลกด้วยใบอนุญาตจาก FINMA
3. กับดัก: การให้บริการลูกค้าในสหภาพยุโรปจากสวิตเซอร์แลนด์
นี่คือจุดที่บริษัทสวิสเข้าใจผิด การอยู่นอก MiCA ไม่ได้หมายความว่าคุณจะให้บริการลูกค้าในสหภาพยุโรปได้ตามใจ บริษัทนอกสหภาพยุโรปจะให้บริการคริปโตแก่ลูกค้าในสหภาพยุโรปได้ก็ต่อเมื่อลูกค้าติดต่อเข้ามาเองโดยความริเริ่มของตนแต่ผู้เดียว – หลัก reverse solicitation ตามมาตรา 61 MiCA และข้อยกเว้นนี้แคบมาก:
- ห้ามทำการตลาด โฆษณา หรือแคมเปญที่มุ่งเป้าลูกค้าในสหภาพยุโรป ไม่ว่าโดยตรงหรือผ่านบุคคลที่สาม
- ครอบคลุมเฉพาะบริการที่ลูกค้าขอ ไม่ใช่ประตูเปิดกว้างให้ขายบริการอื่นเพิ่มเติม
- หน่วยงานกำกับดูแลในสหภาพยุโรปตีความอย่างเคร่งครัด และ ESMA ได้ประกาศเช่นนั้นต่อสาธารณะ
พูดง่าย ๆ: แพลตฟอร์มสวิสที่เสนอ USDT ให้ลูกค้าของตนเองไม่มีปัญหา แต่แพลตฟอร์มสวิสที่ลงโฆษณา Google ในเยอรมนีเพื่อเสนอ USDT ให้คนเยอรมัน กำลังหาเรื่องใส่ตัว – ยิ่งในตอนนี้ที่ผู้ให้บริการในสหภาพยุโรปเองต้องเลิกให้บริการเหรียญนี้
4. เหรียญสวิสที่ออกไปข้างนอก
คราวนี้มาดูอีกทิศทางหนึ่ง สมมติว่าคุณออกสเตเบิลคอยน์สกุลฟรังก์สวิสจากสวิตเซอร์แลนด์ ความต้องการมีอยู่จริง: ฟรังก์เป็นสกุลเงินปลอดภัย และเหรียญฟรังก์ที่ได้รับอนุญาตอย่างถูกต้องน่าจะขายได้ดีมาก แต่คุณไม่สามารถเสนอขายต่อสาธารณะในสหภาพยุโรป หรือนำโทเคนเข้าซื้อขายบนแพลตฟอร์มในสหภาพยุโรปได้ เว้นแต่ผู้ออกจะเป็นธนาคารหรือสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่ได้รับอนุญาตในสหภาพยุโรป สถานะในสวิตเซอร์แลนด์ – วันนี้คือการเป็นสมาชิก SRO พร้อมหนังสือค้ำประกันจากธนาคารสวิส พรุ่งนี้คือใบอนุญาตสถาบันตราสารการชำระเงิน – แต่ไม่ได้ให้สิทธิเข้าถึงตลาดสหภาพยุโรปโดยอัตโนมัติ ระหว่างสวิตเซอร์แลนด์กับสหภาพยุโรปไม่มีระบบ passporting (สิทธิให้บริการข้ามประเทศ) สำหรับเรื่องนี้
ตลาดได้ข้อสรุปแล้ว ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 AllUnity ซึ่งเป็นกิจการร่วมค้าของ DWS, Flow Traders และ Galaxy ได้ประกาศ CHFAU ซึ่งเป็นโทเคนเงินอิเล็กทรอนิกส์สกุลฟรังก์ที่ออกภายใต้ MiCA – จากเยอรมนี เหรียญฟรังก์ที่สร้างในสหภาพยุโรป เพื่อขายในสหภาพยุโรป
ดังนั้น หากคุณต้องการเข้าถึงทั้งสองตลาด คุณมีสามทางเลือก:
| ทางเลือก | ความหมาย | ข้อแลกเปลี่ยน |
|---|---|---|
| ผู้ออกในสวิตเซอร์แลนด์เท่านั้น | สถานะสวิส ลูกค้าสวิส ลูกค้าในสหภาพยุโรปเฉพาะกรณี reverse solicitation | ถูกที่สุด แต่ตลาดสหภาพยุโรปส่วนที่เหลือยังปิดอยู่ |
| ผู้ออกในสหภาพยุโรปเท่านั้น | สถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ในประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป ตามกฎ MiCA สำหรับโทเคนเงินอิเล็กทรอนิกส์ | เปิดตลาด 27 ประเทศ แต่สวิตเซอร์แลนด์ถือว่าเป็นเหรียญต่างประเทศ |
| ทั้งสองแบบ | ผู้ออกในสวิตเซอร์แลนด์ บวกบริษัทลูกในสหภาพยุโรปที่ออกโทเคนของตนเอง | เข้าถึงได้เต็มที่ แต่มีสองใบอนุญาต สองชุดทุนสำรอง สองหน่วยงานกำกับดูแล |
สำหรับเส้นทางสหภาพยุโรป คุณไม่จำเป็นต้องเริ่มจากศูนย์ การยื่นขอใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ใช้เวลาหลายเดือน การซื้อสถาบันที่ได้รับอนุญาตและดำเนินงานอยู่แล้วอาจเร็วกว่ามาก ขณะนี้เรามีหนึ่งรายเสนอขาย: ใบอนุญาต EMI เสนอขาย: สถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ในสหภาพยุโรปที่ดำเนินงานอยู่ ฝั่งสวิตเซอร์แลนด์ ใช้หลักเดียวกันกับ บริษัทสวิสที่เป็นสมาชิก SRO ที่เสนอขาย
ไม่ว่าคุณจะเลือกทางใด ให้แยกธุรกิจการออกเหรียญไว้ในนิติบุคคลต่างหาก หากแพลตฟอร์มถูกแฮ็กหรือเหรียญประสบปัญหา กลุ่มบริษัทส่วนที่เหลือของคุณจะไม่จมไปด้วย
ความหมายสำหรับคุณ
- หากคุณดำเนินธุรกิจคริปโตในสวิตเซอร์แลนด์: คุณยังเสนอ USDT ได้ แต่อย่าแตะการตลาดในสหภาพยุโรป และเตรียมงบประมาณสำหรับใบอนุญาตสถาบันคริปโตที่การปฏิรูปจะนำมา
- หากคุณเป็นธุรกิจในสหภาพยุโรปที่ถือ USDT: ผู้ให้บริการของคุณจะบังคับให้แปลงหรือถอนภายในวันที่ 8 มกราคม 2027 เป็นอย่างช้า วางแผนไว้ล่วงหน้าดีกว่ารอให้ถูกบังคับ
- หากคุณวางแผนออกสเตเบิลคอยน์: ตัดสินใจก่อนว่าคุณต้องการขายที่ไหน สิ่งนั้นจะกำหนดว่าผู้ออกต้องตั้งอยู่ที่ใด – และทุนสำรองควรอยู่ที่ใด เหตุใดคำถามที่สองจึงสำคัญไม่แพ้คำถามแรก อ่าน สเตเบิลคอยน์ของคุณเป็นสากล แต่ทุนสำรองไม่ใช่: กรณี USDT.
คำถามที่พบบ่อย
USDT ถูกกฎหมายในสวิตเซอร์แลนด์หรือไม่?
ถูกกฎหมาย กฎหมายสวิสไม่ได้ห้าม บริษัทสวิสที่แลกเปลี่ยน โอน หรือถือครอง USDT ให้ลูกค้าต้องปฏิบัติตามกฎหมายป้องกันการฟอกเงิน ซึ่งปัจจุบันมักทำผ่านการเป็นสมาชิก SRO ภายใต้ร่างการปฏิรูป การถือครองหรือซื้อขายให้ลูกค้าจะต้องมีใบอนุญาตสถาบันคริปโตใหม่จาก FINMA
ผู้มีถิ่นที่อยู่ในสหภาพยุโรปยังถือ USDT ได้หรือไม่?
ได้ MiCA กำกับดูแลผู้ออกและผู้ให้บริการ ไม่ใช่ผู้ถือ แต่ผู้ให้บริการคริปโตที่ได้รับอนุญาตในสหภาพยุโรปต้องหยุดให้บริการลูกค้าใน USDT ภายในวันที่ 8 มกราคม 2027 และบางรายยุติบริการเร็วกว่ากำหนดดังกล่าว: Coinbase ในวันที่ 30 ตุลาคม 2026
สเตเบิลคอยน์สกุลฟรังก์สวิสขายในสหภาพยุโรปได้หรือไม่?
ผู้ออกในสวิตเซอร์แลนด์ทำเองไม่ได้ หากจะเสนอขายต่อสาธารณะหรือนำโทเคนเข้าซื้อขายบนแพลตฟอร์มในสหภาพยุโรป ผู้ออกต้องเป็นธนาคารหรือสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่ได้รับอนุญาตในสหภาพยุโรป ผู้ออกในสวิตเซอร์แลนด์ให้บริการลูกค้าในสหภาพยุโรปได้เฉพาะเมื่อลูกค้าติดต่อเข้ามาเองเท่านั้น
แพลตฟอร์มสวิสเสนอ USDT ให้ลูกค้าในสหภาพยุโรปได้หรือไม่?
ได้เฉพาะกรณี reverse solicitation ที่แท้จริง: ลูกค้าต้องติดต่อแพลตฟอร์มด้วยความริเริ่มของตนแต่ผู้เดียว การทำการตลาดกับลูกค้าในสหภาพยุโรป ไม่ว่าโดยตรงหรือผ่านบุคคลที่สาม จะทำให้แพลตฟอร์มหลุดออกจากข้อยกเว้น
กำลังวางแผนสเตเบิลคอยน์ หรือใบอนุญาตที่อยู่เบื้องหลัง ไม่ว่าฝั่งใดของพรมแดน? เขียนถึง thailand@fintechlex.com.
สำหรับใบอนุญาต MiCA (CASP) หรือบริษัทคริปโตที่ได้รับอนุญาตในยุโรป ดูบริการใบอนุญาตคริปโตและ MiCAของเรา
อ่านบทความชุดเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์และใบอนุญาตใหม่ทั้งหมด:
- ทำไมสเตเบิลคอยน์ฟรังก์สวิสจึงเป็นธุรกิจที่ยาก: ปัญหาอัตราดอกเบี้ยศูนย์
- สวิตเซอร์แลนด์กับสหภาพยุโรป: ใบอนุญาตสวิสใดตรงกับใบอนุญาตยุโรปใด?
- ใบอนุญาต EMI, MiCA และสเตเบิลคอยน์ในยุโรป: สามระบบ และสิ่งที่ PSD3 เปลี่ยนแปลง
- สเตเบิลคอยน์: เมื่อแม้แต่ธนาคารก็ต้องมีบริษัทลูกที่ได้รับอนุญาตแยกต่างหาก
- สเตเบิลคอยน์ของคุณเป็นสากล แต่ทุนสำรองไม่ใช่: กรณี USDT (บทความคู่กัน)
แหล่งที่มา: ระเบียบ (EU) 2023/1114 (MiCA) มาตรา 48 และ 61; ความเห็นของ ESMA ลงวันที่ 8 ตุลาคม 2026 เรื่องบริการในสเตเบิลคอยน์ที่ไม่สอดคล้องกับ MiCA; ประกาศของ Coinbase ถึงลูกค้าในเขตเศรษฐกิจยุโรป (ตุลาคม 2026); ร่างเพื่อรับฟังความคิดเห็นของคณะมนตรีสหพันธ์ลงวันที่ 22 ตุลาคม 2025 แก้ไขกฎหมายสถาบันการเงิน; กฎหมายป้องกันการฟอกเงิน; แนวปฏิบัติ FINMA 06/2024 เรื่องสเตเบิลคอยน์; ประกาศของ AllUnity ลงวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2026 ข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำทางกฎหมาย
